史上最大IPO来了！
马斯克旗下的太空探索技术公司（SpaceX），被曝计划于本月20日（周三）提交首次公开募股（IPO）申请，6月12日上市。
该消息引爆卫星板块，卫星ETF招商(159218)涨2.09%。
对于全球市场来说，SpaceX 的上市，影响是多方面的。
01
鲶鱼效应
SpaceX的IPO，对市场的直接影响，可以从以下几个关键点去理解：
1.“新大陆”
过去两年，市场资金高度集中于AI、半导体、机器人、创新药等新兴赛道，这些赛道当然是具备广阔增长前景的，并且景气度依旧，但随着巨量资金扎堆，也面临着拥挤度高、预期充分、边际收益递减、波动率升高等困扰。
SpaceX作为商业航天赛道的龙头，其IPO为资本提供了一个新选择。
2.估值锚
长期以来，全球的商业航天概念板块都面临一个尴尬的处境：缺乏估值锚。
因为以往的卫星公司多依赖军工订单或政府项目，市场给予的估值往往容易受影响。
SpaceX的特殊点在于，它是一家商业公司，上市之后，资金方可以按照资本市场的指标去定价，例如用户增长（ARPU值）、发射频次（交付能力）、星链收入（现金流），等等。
这种定价逻辑，会从美股传导至其他资本市场。
3.一级、二级市场
若SpaceX 成功上市，一定程度上也预示着，其成功打通了商业航天一级资本的退出通道。
事实上，SpaceX初次传出要IPO，就一直牵动着市场神经，延续至今。
资金面上，截至5月15日，卫星ETF招商(159218)连续4个交易日获资金净流入，累计超1.8亿元，年初以来累计净流入30.52亿元，最新规模43.11亿元，年内份额扩容170%。
02
中长期基本面
从消息面角度看，SpaceX的IPO确实是一个很好的“催化剂”，但中长期依然要讲基本面。
从市场规模上看，商业航天已经成为全球增速最快的万亿级战略赛道之一。
统计数据显示，2024年，全球的航天经济规模便达到6130亿美元，预计2035年将达1.8万亿美元；其中中国商业航天2025年市场规模已达2.83万亿元（同比增长21.7%），预计2026年突破3.5万亿元，2030年有望攀升至8万亿元。
值得一提的是，2025年中国商业发射数量，已占全年发射总数的54%，商业卫星入轨数量占84%。
目前，国内外的商业航天产业，都处在从“能用”到“好用”的关键跃迁阶段，相关的商业化落地也不断有新进展。
例如，在成本端。
可重复使用火箭等技术飞速发展，国内也进行了多项实验。
如长征十号乙已于4月28日首飞，验证了全球首创的“海上网系回收”技术；蓝箭航天朱雀三号正开展回收试验，目标是四季度实现首次复用飞行；星际荣耀双曲线三号5月16日完成海上回收落震考核试验，各项指标达标；
运力方面，天兵科技的“天龙三号”火箭，一级配置9台“天火十二”发动机并联，起飞推力840吨，LEO运力突破20吨，直接对标猎鹰9号（22.8吨）；
卫星制造方面，国内已经通过建设卫星超级工厂，实现了年产500 颗卫星的产能，并通过流水线作业使得单星成本下降45%；
参照4G/5G 时代的发展规律，基站建成后，就是应用服务市场的表现时刻，按此推理，当星座组网完成后，产业链的重心将向中下游转移。
而应用端方面，如手机直连卫星，头部收集终端厂商已经将卫星通信作为智能手机标配，电信运营商也在积极推动“不换卡、不换号”直连卫星服务。
这意味着，卫星互联网正在从一个面向航海、应急的“窄众市场”，转向一个“消费级市场”。
又如万物互联，在自动驾驶、低空经济（无人机物流）、远洋监测等领域，一些地面基站无法覆盖的地方，卫星以其全域感知的能力实现补充。
当然了，整个产业目前来看，还处于生命周期的早期，市场也流行着不少“故事性”、“未来预期”，且不同国家，不同企业，都会存在差异。
但随着SpaceX正式登陆资本市场，核心技术、规模化、制造产能、商业化空间、资本化能力、盈利能力，等等，将成为重要指标，而非讲故事能力、画饼能力。
作为市场上首支跟踪中证卫星产业指数的ETF，卫星ETF招商(159218)标的指数覆盖卫星制造与发射→地面设备→通信导航→遥感应用等全产业链，权重股包括中国卫星、航天电子、中国卫通、中科星图、国博电子、北斗星通等行业龙头公司。
值得一提的是，卫星ETF招商(159218)标的指数编制方案指出：卫星平台与卫星载荷制造、卫星发射等基础领域权重不低于50%，且采用“营收占比调整”加权，卫星相关业务收入占比越高的成份股权重越大，提升产业纯度。
在可回收火箭与卫星组网催化不断的当下，这一编制方案契合当前产业发展，卫星制造与发射正在成为引领行业快速发展的核心。
03
当前形势
在2025年底，有一个大新闻刷屏。
中国向国际电信联盟（ITU）一次性提交20.3万颗低轨卫星频轨资源申请，是中国迄今最大规模的集中申报。
什么概念呢？
实时对比，中国申报量是SpaceX星链规划（4.2万颗）的近5倍，是全球在轨总量（约1.08万颗）的近20倍。
先看几组数据；
低地球轨道（LEO）并非无限空间，基于安全间距和技术限制，业内公认的安全容量仅为约10万颗卫星。然而，仅SpaceX的“星链”计划就申报了4.2万颗，亚马逊的Kuiper计划部署3236颗，加上欧洲、俄罗斯等国的规划，全球申报总数早已突破容量上限。
更关键的是国际规则，ITU明确规定：频轨资源遵循“先申先占”原则，且申报后必须满足严苛的履约时限——7年内首星入轨运行90天，9年内部署总量的10%，14年内完成全部部署，否则权利将按比例收回。
截至2025年底，SpaceX累计发射已突破10000颗，目前在轨运营8600多颗；国内在轨低轨卫星约1000余颗。
整个2025年，SpaceX仅猎鹰9号一年就完成了上百次发射，新增在轨卫星超3000颗；国内航天总发射92次，低轨商业卫星部署不足300颗。
以上事件，在政策端也有明显反应。
2025年3月，工信部印发《卫星网络国内协调管理办法（暂行）》，核心目的是解决国内协调难、减轻企业负担、促进商业航天发展，该《办法》已于2025年5月1日起施行。
同年，国家航天局商业航天司正式设立，统筹该项战略性新兴产业。
2026年初，工信部发布指导意见，提出到2030年发展卫星通信用户超千万，推动手机直连卫星等新业态。
04
结语
站在当下看商业航天产业，既看到“外力”的推动，也看到“内力”的加速。
SpaceX的IPO，是最重要的“外力”；而中国20万颗卫星的申报，则是最主要的“内力”。
这既可以看成一个新兴产业事件，一个投资事件，当然也可以看成一个国家战略事件。
各方都在等着看这些事件将如何影响市场走势，影响资金走向。
不过，无论接下来发生什么，有一点是可以肯定的，那就是耐心。
因为，在这场星辰大海般的征途中，只有具备耐心的长跑者，才有机会跑得远。
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